قد يضطر التجار اليوميون (المضاربين) الذين سئموا من سُبات البيتكوين الأخير إلى البقاء قريبين من شاشاتهم خلال الأيام أو الأسابيع التالية، حيث يشير عدد كبير من صفقات العقود الآجلة المفتوحة إلى احتمال تجدد اضطراب الأسعار في المستقبل القريب. فقد قالت شركة تحليلات البلوكتشين غلاس نود (Glassnode) في مذكرة بحثية نُشرت يوم الاثنين: “تظل أسواق العقود الآجلة كالبرميل المليئ بالبارود بالنسبة للتقلبات قصيرة الأجل مع الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة الدائمة عند 250.000 بتكوين – وهو مستوى مرتفع تاريخياً”.
في الواقع، تزامنت الفائدة المفتوحة التي تزيد عن 250.000 بتكوين مع طفرات التقلب السعري في الماضي. وأضافت غلاس نود: “منذ أبريل 2021، اقترن هذا بمحاور كبيرة في حركة السعر حيث تزداد مخاطر حدوث ضغوط قصيرة أو طويلة، ويتم حلها في أحداث خفض المديونية على نطاق واسع في السوق”.
لنوضح الآمر بشكل مُبسط، العقود الآجلة (futures contract)، هي الالتزام ببيع أو شراء أصل ما بسعر متفق عليه في أو قبل تاريخ محدد؛ أما العقود الآجلة الدائمة (Perpetuals) فهي العقود الآجلة بدون وقت محدد لانتهاء صلاحية الصفقة؛ بينما تشير العقود المفتوحة أو الفائدة المفتوحة (Open interest) إلى عدد العقود المتداولة التي لم يتم تصفيتها بمركز مقاصة بعد.
بشكل عام، تشير أعداد العقود المفتوحة المرتفعة – بشكل غير طبيعي – إلى الرافعة المالية المبالغ بها – أي الأموال المُقترضة لتضخيم العوائد من التجارة. في مثل هذه الحالات، يصبح السوق عُرضة لعمليات التصفية وما ينتج عنها من اضطراب في الأسعار. تشير التصفية إلى الإغلاق الإجباري لصفقات طويلة أو قصيرة عن طريق منصات التداول بسبب نقص الهامش السعري؛ وتؤدي هذه بالذات إلى تحركات أسعار مبالغ فيها – كما رأينا عدة مرات خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
كمؤشر مستقل، فإن العقود المفتوحة لا تشير بالضرورة أو تدل أو تعطي انطباعاً دقيقاً عن اتجاه في السوق، ولكنها تشير فقط إلى مقدار الأموال المخصصة للعقود الاشتقاقية (derivatives). ومع ذلك، فإن العقود المفتوحة المقترنة بمعدلات التمويل أو تكلفة الاحتفاظ بمراكز طويلة / قصيرة في العقود الآجلة الدائمة تكشف عن تحيز السوق. معدل التمويل الإيجابي يعني أن العقود الطويلة تدفع للعقود القصيرة مقابل التعرض للمخاطرة المتفائلة، في حين أن المعدل السلبي يدل على الدفع من القصير إلى الطويل (التحول من صفقات البيع إلى صفقات الشراء).
وفقاً لـغلاس نود (Glassnode)، انخفضت معدلات تمويل البيتكوين مؤخراً إلى المنطقة السلبية. يشير هذا الأمر – إلى جانب أعداد العقود المفتوحة المرتفعة – إلى أن الرافعة المالية تميل إلى الجانب الأسفل أو الاتجاه الهبوطي. نتيجة لذلك، وإذا استمرت عملة البيتكوين في التحرك بشكل جانبي (أفقي)، فإن مدفوعات التمويل ستصبح عبئاً على عمليات البيع، وقد يقررون التخلص من مركزهم، مما يؤدي إلى تقلبات في الجانب الأعلى. وبالمثل، يمكن أن يؤدي الارتفاع إلى التصفية الإجبارية لصفقات البيع، والتي بدورها قد تؤدي إلى مزيد من التقلبات.
شوهدت عملة البيتكوين آخر مرة يتم تداولها بالقرب من 41،970 دولاراً، وهو ما يمثل انخفاضاً بنسبة 0.6 ٪ في اليوم. تظهر بيانات كوين ديسك (CoinDesk) أن العملة المشفرة الرائدة قد اقتصرت على نطاق تداول ضيق يتراوح بين 40 ألف دولار و 44 ألف دولار منذ 7 يناير.
